재무분석 절차2

2023.11.28 - [경제학] - 재무분석 절차

재무분석 절차

 

(3) 재무제표 분석을 통해 일반적 사항을 검토한다

지금까지 재무제표 작성부터 계정과목에 대한 지식을 활용하여 재무상태표와 포괄손익계산서 및 현금흐름표를 살펴봄으로써 전반적인 상황을 그려볼 수 있을 것이다. 재무제표 분석 시 기본적으로 다음의 질문에 대한 답을 통해 전체적인 모습을 그려보도록 한다.

• 분석대상기업의 재무적 건전성
• 분석대상기업의 수익의 원천(영업활동 혹은 투자활동 비중)
• 분석대상기업의 수익성과 수익성의 지속성 여부
• 시설을 포함한 장기적 추자 동향
• 현금의 창출원천(영업활동/투자활동/재무활동)
• 분석대상기업이 이익실현만큼 현금이 창출되고 있는지 여부
• 운전자본의 증감여부 및 그 원인(재고자산, 매출채권 및 매입채무 증감분석)
• 분석대상기업의 매출성장성
• 분석대상기업의 마진율(매출총이익 및 영업이익 수준)

 

(4) 재무제표의 추세를 분석한다

백분율재무제표와 시계열분석을 통하여 재무제표의 추세를 분석한다. 이를 통해 주요 재무지표들이 어떻게 변화하고 있는지를 파악할 수 있다. 백분율 재무베표는 재무제표의 구성비를 통해 분석하는 것으로 손익계산서의 경우 매출액을 100%로 보고 나머지 항목들의 구성비를 살펴보는 것이다. 이러한 백분율손익계산서를 통한 구성비 분석은 기업의 규모에 관계없이 직접 비교가 가능하며, 산업 전체 혹은 동종업체와의 비교를 통해 많은 정보를 수집할 수 있다.

 

재무상태표의 경우에도 백분율로 작성할 수 있다. 차변의 자산총액을 100%로 하고 대변의 부채 및 자본 총액을 100% 기준으로 작성한다. 추세분석은 일정연도를 기준연도로 두고 매년 변동추세를 살펴보는 것이다. 일반적으로는 전년도 대비기준으로 작성하나 수년간의 추세를 살펴볼 수도 있다.

 

(5) 분석에 적합한 재무비율을 선정한다.

재무분석시 유동성, 수익성 및 자본구조에서 각각 적어도 5개 이상의 비율을 선정하여 최소한 지난 3년간 추세를 분석한다. 필요에 따라서는 그 이상의 기간이 필요할 수 있다. 이러한 재무비율은 재무제표에서 직접 계산하여 구할 수 있다. 그러나 어떤 비율들은 앞뒤가 잘 맞아서 분석의 논리적 스토리 구성이 제대로 될 수 있는 반면, 어떤 비율들은 해석에 모순이 발생할 수도 있다. 일반적으로 사용되는 범주로 유동성, 수익성 및 자본구조가 있다.

 

유동성(liquidity)은 기업이 얼마나 유연성을 가지고 대처할 수 있는가를 보는 것으로 즉시 현금화할 수 있는 자산을 충분히 보유해야 부채를 상환할 수 있는 것이다. 수익성(profitability)은 기업이 주주(소유주)에게 줄 수 있는 보상으로서 기업은 자금을 조달한 소유주에게 반대급부로 충분한 보상이 이루어져야 계속사업을 영위할 수 있게 된다.

자본구조(financial structure) 분석은 영업에 필요한 자본의 조달방법을 알려준다. 자기자본으로 조달한 것인지 혹은 외부로부터 차입을 통해 조달한 것인지 여부를 알려준다. 자본구조분석을 통해 우리는 기업의 성장이 이익을 통해서 이루어지는지 아니면 외부차입을 통해서 이루어지는지를 알 수 있다.

 

(6) 경쟁기업 혹은 산업편균과의 비교

재무비율이나 재무적 숫자는 그 자체로는 의미가 없다. 무언가 비교대상이 필요하다. 경쟁기업이 될 수도 있으며 산업평균이나 자신의 과거실적과 비교할 수도 있다. 자신의 과거와 비교하는 것은 시계열분석으로 추세를 알 수 있다. 경쟁기업과의 비교는 횡단면분석으로 특정연도에서 동종기업들과 비교를 통해 자신의 장점과 단점을 파악할 수 있다.

 

동종기업 평균 내지 산업평균은 한국은행에서 매년 발간하는 [기업경영분석]을 많이 이용한다. 기업경영분석은 한국은행에서 매년 우리나라 법인기업의 경영실태를 조사한 것으로 여기에는 우리나라 법인기업의 산업별, 업종별 재무제표, 손익계산서 등 주요 재뭄제표와 재무구조, 수익성 및 성장성 등에 관련된 각종 경영분석지표를 수록하고 있다. 특히 업종별, 대기업 및 중소기업별로 자료를 제공하고 있어 비교분석지표로 많이 활용되고 있다.

 

(7) 결론 및 요약

다양한 재무자료와 재무비율을 이용하여 재무분석의 결론을 도출한다. 가장 중요한 것은 재무제표 자료 이외의 비재무 자료를 충분히 활용하여 분석자가 의도한 스토리 전개에 무리가 없으며 논리적으로 타당한 증거를 제시해야 한다. 전체적인 분석의 초점과 전개가 일관성을 지녀야 미래에 대한 예측 또한 의미가 있을 것이다. 단순히 부분적인 분석결과를 나열하는 형태의 분석은 분석의 의미를 가지지 못하게 된다.

이러한 분석의 결과는 다양한 도표나 그림을 통해 보다 설득력있게 전달할 수 있으므로 다양한 양식으로 표한하는 방법에 대한 고려도 필요하다.

 

(8) 한계점

재무분석은 다음과 같은 한계점을 지니고 있다.

1. 분석대상기업들은 재고자산평가, 감가상각방법 등에서 다양한 회계처리방법을 사용하고 있으며 회계처리방법의 변경 또한 이루어지고 있어 상대적인 비교에 장애가 될 수 있다. 이를 감안한 분석이 요구된다.
2. 재무비율 산정방법이 기관마다 다를 수 있다. 증권회사 혹은 투자자문회사들은 책자나 인터넷을 통해 다양한 재무비율 자료를 미리 산정하여 제공하고 있다. 그러나 이들 회사마다 약간씩 다른 방법으로 비율을 산정할 수 있으므로 이를 사전에 숙지하고 이용해야 한다.
3. 재무제표에 분식된 자료가 포함될 수 있다. 기업들은 일반적으로 보다 좋은 실적을 공시하려는 경향이 있어 실적자료 등이 분식될 수 있다. 반대로 실적을 오히려 낮추려는 경우도 있어 이에 대하여는 면밀한 검토가 필요하다.